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Nouvelles



février 05, 2014
L’effervescence des marchés d’actions améliore les taux de financement des caisses de retraite

Les robustes rendements des marchés d’actions en 2013 ont contribué à réduire les importants déficits de plusieurs grosses caisses de retraite canadiennes et américaines.

Selon l’Indice Milliman 100 de financement des caisses de retraite, les passifs au titre des caisses de retraite américaines ont chuté en 2013 de 190 milliards de $ alors que leurs actifs augmentaient de 128 milliards de $, pour un gain net de 318 milliards de $. Il s’agit d’une première fois depuis 2007 que les déficits baissent alors que les actifs augmentent.

Le directeur et actuaire de Milliman John Ehrhardt a souligné que les rendements déclarés en 2013 avaient presqu’entièrement effacé la perte de 337 milliards de $ enregistrée lors du crash boursier de 2008-09.

Des tendances similaires ont été enregistrées au Canada alors que l’indice Mercer des caisses de retraite, lequel compte 607 caisses publiques et privées, rapportait un taux de financement moyen de 99,9 %. Il y a un an, 60 % d’entre elles rapportaient des taux de financement de moins de 80 %. Quant à l’indice Aon Hewitt, lequel compte 275 caisses, il rapporte un taux de financement moyen de 93,4 % à la fin 2013 pour une amélioration de presque 25 % par rapport à l’an dernier.

Cette amélioration des taux de financement vient à la suite d’une robuste année sur les marchés mondiaux. Le marché des actions américaines vient en tête de liste avec une hausse de 41 % par rapport à 2012. Les gains sur les marchés d’actions canadiennes ont été beaucoup plus modestes mais très respectables à 12,7 %.  À l’échelle globale, les marchés d’actions ont généré des rendements moyens de 35,5 %, soit la plus forte hausse enregistrée depuis le crash boursier de 2008-09.  

Les rendements obligataires ont aussi contribué à l’amélioration des taux de financement avec une modeste croissance du rendement des obligations d’état. Le rendement des obligations du gouvernement du Canada est en effet passé de 2,37 % à 3,28 % en 2013.

Pour plusieurs commanditaires, le retour à des rendements positifs sur leurs portefeuilles d’actions est plus que bienvenu après des années de taux d’intérêt à leurs plus bas niveaux et de marchés quasi-stagnants qui ont fait chuter leurs taux de financement sous le minimum permis.  En effet, aussi tard qu’en juillet 2013, l’agence de notation d’obligations DBRS soulignait que les taux de financement des 461 caisses de retraite à prestations déterminées qu’elle notait avaient basculé dans la « zone dangereuse », soit sous 80 %. (Voir l’édition d’octobre 2013 du Courrier de Coughlin pour de plus amples détails).

Alors que la crise boursière de 2008-09 semble apparemment terminée, la
grande question pour les gestionnaires et commanditaires de caisses de retraite sera

« Où irons-nous maintenant ? » Doivent-ils promouvoir des taux de financement de plus de 100 % pour se protéger contre un futur crash boursier ? Ou, cèderont-ils à l’inévitable tentation en présence de surplus qui les pousse à réduire les cotisations ou à se prévaloir d’un congé de cotisations ?

Lors du marché haussier qui a précédé le crash de 2008-09, plusieurs commanditaires de caisses de retraite s’étaient prévalus d’un congé de cotisation, exposant ainsi leurs caisses à de sérieux déficits de financement lorsque le vent a tourné.

Nous verrons l’an prochain si l’histoire se répètera.

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